制造业PMI重返荣枯线之上，这对于急切需要向好信号的中国经济来说，等了整整7个月。

这半年多的时间里，中国经济所承受的经济结构调整力度大于以往、各项改革的推进和政策落地快于从前，而制造业的反弹在很大程度上是对经济政策效果的一次验证。

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河在发布数据当天，将3月制造业的运行特点做了总结，简单概括为：春节后集中开工、进口扩大、大宗价格震荡导致企业采购活跃、制造业向高端转型、投效投资扩大。

这五点变化中，除去季节和国际大宗商品波动这两个因素，另外三点正是转型中的经济最想要看到的转变。

4月6日公布的财新服务业PMI也为当前制造业的向好提供了佐证，这一指数超出预期升至52.5，同时3月财新综合PMI 51.3，创下11个月来的新高。

制造业PMI的回暖，表明前一阶段实施的政策已经开始显现效果。不过，面对这样的回升，仍然有两个问题需要关注，一是，回升的态势如果出现反复，该怎么办？二是，接下来的政策要怎么调整？

可以看到，这半年多的投资扩大是制造业乃至整体经济获得调整时间的重要手段。赵庆河就分析，所谓的有效投资驱动，更多的是期固定资产投资在短期呃逆回升，最明显的体现就是房地产市场回暖，直观的结果就是拉动了生产和消费。

但也正是由于投资拉动对于制造业回升的作用不容小觑，因此在培育经济内生动力的过程中，更需要对诸多因素可能导致的经济波动甚至反复有充足的准备。

仅从投资来看，从去年8月开始财政支出力度明显加大，扶持力度最大的就是基础设施建设。积极财政政策的发力点除了直接财政资金投资外，还包括地方债务置换、降低税负。与此同时，货币政策也在稳健之下逐步释放流动性，例如降息、降准。项目审批制度的改革也加速了与基建有项目的审批。由此就要考虑，在财政积极、货币稳健的框架之下，财政投资力度如何保持，货币传导机制疏通都是仍要进一步解决的问题。

当前，经济结构调整和保持金融稳定之间的联系正在愈发紧密。具体来说就是，在制造业PMI回升时要考虑如何维持这一趋势，同时面对过剩产能和高杆杠仍然不能手软，这对宏观政策来说也是个不小考验。

因此，在利用投资争取时间换空间之时，也要深刻认识到宏观政策在当前的关键时期，仍然要保持连续性和一贯性，特别是在资金的投入路径和目标上，要坚持原有的方向；僵尸企业和产能过剩企业要清理，但是对于稳定经济和就业具有较大作用的行业，仍然需要更加明确的政策指导和扶持。

从近期的宏观数据来看，数据向好的同时，部分指标也在出现分化。中物联钢铁物流专业委员会近日发布的报告就显示，3月国内钢铁行业PMI指数为49.7%，较上个月回升0.7个百分点，这已是连续回升的第4个月，并达到2014年5月份以来的最高点。报告同时指出，钢铁行业PMI指数依然处在50%的荣枯线以下，这种状况已持续了23个月，反映出钢铁行业整体仍未脱离困境。

在众多与实体经济密切相关的数据中，制造业PMI是一个能及时反应经济运行的一个重要数据，但当前经济仍然面临着不小的下行压力，不能要求数据指标只升不降，或者仅以单月的上升或下降来判断整体走势。不过，有一点很肯定，那就是在经济触底的过程中坚持政策连续性的同时，也要给政策一些时间。